谷歌财报揭示 AI 搜索变现困境 股价大跌

谷歌的 AI 搜索难题终于在财报中显现，部分投资者认为

  [Matthias Bastian](https://the-decoder.com/author/matthias-bastian/) [查看 Matthias Bastian 的 LinkedIn 个人资料](https://www.linkedin.com/in/matthias-bastian-128b71b1/)   2026 年 10 月 29 日         GPT-Image-2 由 THE DECODER 生成      

核心要点

• 谷歌股价一度下跌高达百分之十，原因是其第三季度搜索收入仅增长了百分之十二，低于分析师预期的百分之十五。

• 管理层承认，快速增长的 AI 模式带来的收入少于传统搜索。相比之下，云业务收入同比翻了一番多，达到 307 亿美元，增长 103%。

• 谷歌正加倍投入 AI 基础设施建设：仅第三季度的资本支出就达到 514 亿美元，公司预计这一数字在 2027 年将“显著增加”。

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由于一个古老的投资者担忧似乎正在成为现实，谷歌市值蒸发了多达百分之十。

第三季度搜索收入增长约百分之十二，未达到分析师预期的百分之十五，这一缺口可能指向了谷歌核心业务中的一种张力。AI 驱动的搜索查询量正在快速增长，但其产生的收益仍低于传统搜索。

谷歌在财报电话会议上部分证实了这一点。高管 Philipp Schindler 表示，“AI 模式查询量的强劲增长因变现能力较低而产生影响”，这是诸多因素之一。尽管如此，该公司表示对整体发展轨迹感到满意，并报告称搜索查询量的年增长率达到了五年来的最高水平。

事实的另一面是，传统搜索多年来一直被宣告“已死”，但仍在持续增长。本季度的增长率略低于预期，但与近年来的趋势一致，且谷歌刚刚开始对 AI 模式进行商业化变现。在电话会议上，公司宣布计划在美国及国际市场扩大其针对聊天机器人的广告项目。

谷歌服务（Google Services）收入在第三季度增长百分之十一，达到 963 亿美元。搜索及其他广告格式收入增长百分之十二，达到 634 亿美元，而 YouTube 广告收入增长百分之九，达到 112 亿美元。营业利润增至 392 亿美元，利润率升至 40.7%。 | 图片：谷歌

CEO Sundar Pichai 表示，Gemini 应用的用户数已突破十亿，使其成为该公司历史上增长最快的产品。这并不令人意外，因为它本质上是一个搜索附加功能，而搜索本身已经规模巨大。谷歌用于其自有模型的 API 每分钟处理近 320 亿个 token，是去年同期的四倍多。这一激增部分可能反映了由推理模型和 agentic workflows（智能体工作流）驱动的 token 通胀，而非单纯的使用量增长。

云业务收入翻倍以上，谷歌在下一代技术上投入巨资

云部门同比增长 103%，达到 307 亿美元，谷歌的支出也相应增加。仅第三季度的资本支出就高达 514 亿美元。2026 年全年的预测仍保持在 1950 亿至 2050 亿美元之间，并预计 2027 年的数字将“显著更高”。

谷歌云在 2026 年第三季度的收入翻了一番以上，达到 307 亿美元，较一年前的 152 亿美元增长了 103%。营业利润从 36 亿美元增至 111 亿美元，使营业利润率从 23.7% 提升至 36.2%。| 图片：Google

云业务负责人 Thomas Kurian 预计，AI agents（智能体）将推动云业务的进一步增长，因为更多处于生产环境中的智能体需要更多的计算资源来处理任务、更多的存储空间来保存智能体记忆，以及更多的数据库容量来进行推理。

谷歌将在两方面获益：通过其面向消费者的产品，以及通过其他公司所依赖的基础设施。Pichai 表示，该公司正在构建更小、经过蒸馏处理的 新 Carbon 模型 版本，以平衡质量和响应速度，并计划通过始终在线的云运行时向“数十亿”用户提供服务。完整的 Carbon 模型最初将仅向选定的网络安全专家和美国政府开放。

谷歌还希望销售基于其专有 TPU 系统构建的 AI 基础设施。即使被两次询问，管理层也未披露向外部客户销售这些系统的利润率。